迈瑞医疗业绩首跌深度解读：低价竞争背后的战略困局与行业生态博弈

业绩首跌背后的战略困局

迈瑞医疗自2018年上市以来，以高毛利、高成长率著称，被誉为“医械茅”。然而，2025年上半年营收与净利润双降，毛利率从66.25%下滑至61.67%，净利率从36.90%降至31.25%，盈利能力显著下降。

公司解释为“招标至收入确认周期延长”，但从应收账款结构来看，回款并未明显恶化。真正的压力或来自战略层面：在竞争激烈的市场中，迈瑞选择以极低价格中标以保份额，但牺牲了短期利润和市场信心。

低价中标的逻辑与隐忧

迈瑞屡次以远低于预算的价格中标，例如预算40万元的设备仅以940元成交，甚至有项目以0.03元中标。其逻辑在于“以仪器带耗材”，通过后续绑定耗材消费实现长期盈利。

但这种模式存在隐忧：一方面，持续压低价格将加速毛利率下滑；另一方面，医院和监管方对低价合理性的审查正在加强，耗材利润能否覆盖亏损亦存不确定性。长期来看，这可能侵蚀迈瑞的品牌价值与行业定价权。

行业生态的内卷与监管介入

整个IVD及医疗设备行业已陷入“价格内卷”。为了获得市场份额，企业不计成本投标，导致恶性竞争加剧。迈瑞作为龙头，本应引领行业健康发展，却被迫卷入价格战。

2025年7月，中央财经委员会和国家医保局均明确表态，将治理低价无序竞争，规范招投标机制。这意味着未来行业或将逐步走向“重质量、重服务”的良性竞争，单纯依赖低价策略的企业将面临调整压力。

迈瑞的挑战与机遇

迈瑞在体外诊断、生命信息与医学影像三大领域仍具领先优势，研发能力和渠道网络是其护城河。但当前的战略重心若过度依赖“低价抢标+耗材绑定”，将弱化其创新优势和盈利能力。

未来，迈瑞需要在以下方面作出调整：一是加大研发投入，强化核心产品的技术壁垒；二是优化定价策略，避免恶性低价竞争；三是主动适应监管导向，提升合规与品牌影响力。唯有如此，才能在行业新一轮洗牌中重塑“医械茅”的价值逻辑。

结语

迈瑞医疗业绩下滑不仅是单一企业的问题，更是中国医疗器械行业竞争模式的缩影。低价竞争能否被有效治理，迈瑞能否在转型中保持龙头地位，将决定未来几年行业格局的走向。